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海南瑞泽IPO询价定价分析报告:海南商品混凝土龙头企业

发布时间:2011-06-23    研究机构:国泰君安证券

公司2008-2010年分别实现营业收入4.64、5.29、7.08亿元,复合增长率15%;公司2008-2010年分别实现净利润5147、7041、8584万元,复合增长率19%。公司主要产品商品混凝土属于基础建筑材料,用于各类基础设施建设和房地产开发,主要客户为建筑施工企业。2010年公司商品混凝土业务收入占比达91%,是公司主要的收入和利润来源。公司业务覆盖海南岛主要城市,2010年公司三亚本部实现营业收入4.26亿元,占营业总收入60%。

商品混凝土行业集中度低,2009年全国商品混凝土前十家企业合计市场份额为6.09%。公司2010年商品混凝土业务在三亚的市场占有率为38.64%;在海口的市场占有率为8.80%;在琼海的市场占有率为78.59%,募投项目投产后将进一步巩固商品混凝土市场的地位。

随着海南国际旅游岛建设加速,基础设施建设以及房地产项目将逐步开工建设,2010年海南共完成固定资产投资总额1331.46亿元,同比增长32.8%,其中:城镇固定资产投资额为1257.50亿元,同比增长33.4%;房地产开发投资额为467.87亿元,同比增长62.5%,涨幅位居全国首位。

公司本次拟公开发行3400万股,募集资金拟投入商品混凝土生产网点、新型墙体材料生产网点建设项目以及技术研发中心建造项目。募投项目顺利完成后儋州、澄迈和三亚海棠湾将分别增加60万立方米的商品混凝土产能。

假设募投项目在2012年开始逐步投产,由于下游建设需求旺盛,产能利用率提高,原材料成本可以转移到下游客户,毛利率略有提升,我们预测公司2011-2013年EPS为0.74、0.96、1.21元。

我们认为公司2011年市盈率的合理区间为22-24,对应股价为:16.28-17.76元,首日定价区间为17.32-18.89元。

申请时请注明股票名称