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海南瑞泽:受益于海南旅游岛建设的当地建筑材料龙头

发布时间:2011-06-21    研究机构:湘财证券

海南国际旅游岛建设下的大背景按照国务院2010年6月6日正式批复的《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》的精神,海南省计划2010年至2020年总投资达到35200亿元,平均年投资3520亿元,是2010年海南全社会固定资产投资额的2.6倍,当地房地产、基础设施建设将进入高速发展期。

公司海南混凝土及新型墙体材料龙头企业公司作为海南最大的混凝土生产企业,商品混凝土作为公司最主要的业务占据整个收入的90%以上,新型墙体材料(灰砂砖、加气砖)占比9%左右。2010年商品混凝土产能270万方,产量183.86万方,产能利用率68.1%,其中在三亚、琼海市场占有率第一,分别为38.64%、78.59%,在海口排名第四,占有率8.8%(第一名也仅10%,差距不大),三亚、海口占全省GDP的40%。

禁止现场搅拌和禁止使用实心砖政策深化将直接利好公司禁止现场搅拌及实心砖政策虽非新出,但随着时间推移政策的执行力度和广度不断增加,2010年10月海南新增琼海市禁止现场搅拌,禁止现场搅拌区域还在不断增加,同时2010年底全国各城市将禁止使用实心砖。2011年全省混凝土预搅拌率及新型墙体材料使用率将继续提升,直接利好公司。目前海南商品混凝土使用率接近30%,省内还有14个县市和一个经济开发区未明确“禁止现场搅拌”计划,未来可提升空间较大。

继续完善岛内布局一方面产能利用率已经处于较高水平(高于行业水平),产能提升空间较小,需要补充新线;另一方面继续完善岛内的布局,海南由于地理位置特殊市场相对独立,提前布局在当前“渠道为王”的时代意味着抢占先机。公司商混除了目前在海口、三亚、琼海有搅拌站,募集资金将用于儋州、澄迈新建两条线,新增120万方产能,届时投产后公司产能将达390万方。

估值预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.78、1.09、1.25,给予15-20倍市盈率,合理价值在11.07-15.6元之间。

申请时请注明股票名称